未来A股市场展望
市场研判
国内方面 ，经济呈现工业效益大幅改善、财政收入平稳增长，但土地相关收入走弱的分化格局。国家统计局 、财政部先后发布2026年1-5月工业企业与财政收支数据 。工业端 ，1-5月份 ，全国规上工业企业利润总额31439.6亿元，同比增18.8% ，5月单月利润同比增速升至21.1%；1-5月全国规上工业企业实现营收56.55万亿元 、同比增5.5% ，成本持续压降带动营收利润率达5.56%，同比提升0.63个百分点 。分主体看 ，1-5月股份制企业利润增速24.1%领跑 ，电子行业、有色行业利润翻倍增长，建材 、汽车等传统行业利润下滑，电力公用事业利润小幅回落。财政方面 ，1-5月份 ，全国一般公共预算收入100465亿元 、同比增4%，增值税、个税 、证券印花税高增支撑税收向好 ，消费税 、房企相关税种下行；一般公共预算支出113877亿元、同比增0.8% ，社保 、医疗民生支出保持高增 。政府性基金预算收入同比大降19.2%，核心土地出让收入下滑28.7% ，土地相关支出同步收缩 ，反映地产市场仍承压 。整体来看，经济新动能持续发力 ，传统行业与土地财政存在修复压力。
海外方面 ，美国整体通胀再度走高且符合市场预期，通胀粘性凸显 。具体来看 ，美国5月PCE价格指数同比上涨4.1% ，创2023年4月以来新高，环比增0.4%，略低于0.5%的市场预期；剔除波动项的核心PCE同比升至3.4% ，刷新2023年10月后高点 ，前值3.3%，环比上涨0.3% ，与预期一致 。本轮物价上行核心推手为能源 ，当月能源类商品与服务价格上涨4%，住房 、金融保险成本同步走高 ，说明通胀压力不只是短期油价扰动。经济基本面回暖 ，5月个人消费支出环比增0.7%、个人收入增长0.7%，双双优于预期 ，个人储蓄率回升至3%；一季度GDP终值季调环比折年率2.1% ，较此前数值上调，进口数据下调是主要拉动因素；6月20日当周初请失业金21.5万人 ，就业市场保持韧性 。数据发布后市场下调美联储加息押注 ，年末加息预期回落至33个基点，7月加息概率走低 。机构指出当前通胀高于2%目标，美联储或将长期维持高利率 ，若后续核心通胀未见降温 ，9月议息会议或重启加息评估。
投资策略
我们认为，近期A股调整属于结构性回调 ，而非趋势反转。此外 ，过去两周特定机构微观交易压力减小以后，市场价值发现功能有望修复 。近期海外市场的核心在于美债利率 ，由于存储价格上涨 ，倒逼云厂商进一步提升资本开支，但也意味着需要债务融资周期的利率环境更为关键 。国内市场 ，短期聚焦向中报业绩验证倾斜 ，行情定价逻辑有望回归基本面驱动。
展望后市：经济正进入新周期，我们中期继续看好市场 。但考虑到市场行情和估值极端分化 ，同时7月进入业绩验证期 ，短期可考虑适度降仓，暂作观望，等待风格平衡时机 。布局方向上 ，由于当前市场交易结构较为极致 ，可在结构上主动降波，看好AI硬件、新能源 、工业金属 、化工、非银：1）AI板块 ，分散配置光模块/PCB/服务器/燃气轮机等龙头 ，降低高估值二三线敞口，耐心等布局点；2）在经济结构性复苏 、制造业中上游率先进入新周期的背景下 ，新能源 、有色、化工是后续能够受益于制造业供应链修复的行业；3）在市场结构化行情趋于极致的情况下 ，也可考虑低估值因子的保险 、券商以及小仓位的红利来降波。
